在煤价高企的背景下，一季度煤炭板块业绩同比、环比增长强劲，也出现了业绩超预期的龙头公司。目前行业供给受限的因素仍在持续，需求维持高位，煤炭供给偏紧的格局难解。加之目前中低位的库存水平，待后续旺季到来，大概率会引发新一轮补库，或带动煤价上涨超预期。机构指出，煤炭行业二季度价格及盈利环比改善趋势明确，同比增幅继续扩大，板块大涨之后，基本面依然支撑行情继续向好，继续推荐业绩向好、低估值、中期有增长的个股。

　　1、供给受限助力煤价继续看涨。3月开始，因“保供”政策退出，全国煤炭产量同比转为负增长，其中内蒙产量同比下滑5.8%，根据高频数据显示，4月内蒙等地的外销量同比依然呈现负增长。加之山西、陕西等地的安全监管措施，导致煤炭主产地产量继续受限。此外，前4个月进口数量同比大幅下滑近29%，进口受限、疫情影响蒙古国煤炭进口、加之海外需求上升煤源变紧都是导致进口下滑的因素。内外供给均受限，助力煤价继续看涨。

　　2、需求高位有韧性，低库存或引发旺季煤价超预期。一季度火电发电量接近19%，4个月高频数据显示电厂日耗虽有小幅下滑，但属于正常的季节性下降，需求整体依然维持高位。焦煤、焦炭因钢铁利润向好，需求也有所扩张。同时，虽然库存近一周有所回升，但中下游整体库存还处于中等偏低的水平，待后续旺季需求，大概率会引发新一轮的补库采购，带动煤价超预期。

　　3、二季度煤价及景气环比改善明确，中报业绩增速或再度加快。上市公司一季度业绩同比增长63%，目前煤价预期下，二季度煤价环比改善概率大，动力煤、焦煤价格环比有望上涨4～5%，预计中报业绩环比增速在10%以上，同比增速有望再度加快。按照全年煤价上涨20%的假设预期，板块盈利有望实现翻番。估值而言，目前有接近30%的公司股价还处于“破净”状态，平均P/E在8～9倍之间，依然处于历史中低位的估值水平，前世死因在市场情绪的催化下，龙头公司估值预计还有20～30%的提升空间。

　　4、碳中和深化行业供改，龙头煤企最受益。“碳中和”背景下，煤炭需求或于2030年触及天花板，但短期内能源支柱地位不会。“碳中和”政策将推动供改政策持续深化，行业集中度加速提升，产能将进一步向资源禀赋好、开采条件好的西部地区集中。龙头煤企可在存量竞争中实现突围。

　　华西证券指出，煤价上涨大超预期，看好当下煤炭股的周期弹性。继续焦煤和喷吹煤龙头山西焦煤潞安环能盘江股份，动力煤龙头陕西煤业中国神华露天煤业。

　　天风证券指出，动力煤板块重点推荐中国神华和陕西煤业，关注兖州煤业。炼焦煤板块重点推荐山西焦煤，关注平煤股份和永泰能源。焦炭板块关注金能科技和中国旭阳集团。

　　中泰证券指出，碳中和政策进一步行业资本开支而未来若干年需求仍会有明显增长，煤炭行业未来几年景气度预计较高，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股关注：陕西煤业中国神华兖州煤业中煤能源；焦炭股关注：金能科技开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫；冶金煤股关注：淮北矿业山西焦煤盘江股份平煤股份潞安环能。

　　开源证券指出，煤价超预期，掘金正当时，四维度布局：1）稳健业绩+高分红，类债券属性凸显。受益标的：中国神华平煤股份盘江股份陕西煤业淮北矿业；2）新产业布局，激发中长期增长潜力。受益标的：山煤国际金能科技华阳股份、中国旭阳集团；3）国改深化，专业化整合提升主业实力。受益标的：山西焦煤潞安环能晋控煤业；4）经济复苏带动高弹性股业绩增长。受益标的：兖州煤业神火股份。

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