煤炭供给侧的目标是行业回到供求均衡,港口动力煤和炼焦煤可以乐观的看到500和900。冶金煤股票弹性最大的前三位为:阳泉煤业(164%)、潞安环能(125%)和冀中能源(123%)。煤炭股看2倍P/B,还有40%以上空间。维持行业“推荐”评级。重点推荐两类股票:1、高弹性标的股:潞安环能、阳泉煤业、冀中能源和西山煤电;2、转型概念股:永泰、山煤和安源。

　　港口动力煤和炼焦煤可以乐观的看到500和900。在前面系列专题九篇详细分析了动力煤价格未来的空间,即秦皇岛5500大卡的价格:现金流煤价400元/吨,盈亏平衡煤价430元/吨,供求均衡煤价500元/吨,较目前388元/吨有29%的上涨空间。仿照动力煤价格预测方法,我们预测京唐港山西主焦煤价格为:现金流煤价700元/吨,盈亏平衡煤价760元/吨,供求均衡煤价900元/吨,较目前价格700元/吨有28.5%的上涨空间。煤炭供给侧的目标是行业回到供求均衡,目前关停超预期和回到核定产能276天超预期将推动行业回到供求均衡状态。即未来港口动力煤价格和焦煤价格可以乐观的看到500元/吨和900元/吨。

　　冶金煤弹性大,首选阳泉、潞安和冀中:单一煤种公司的弹性由销售净利率决定,对于冶金煤公司,其弹性由销售净利率和冶金煤占比共同决定。从上市公司历年的数据来看:冶金煤价格涨幅高于动力煤,冶金煤价格上涨推动的业绩上涨也远远高于动力煤。按照2015年上市公司数据,我们详细测算了冶金煤价格上涨的股票弹性。股票弹性最大的前三位为:阳泉煤业(164%)、潞安环能(125%)和冀中能源(123%)。

　　预判行业40%空间,维持行业“推荐”评级,重点推荐两类股票。供给侧的目标是要达到市场供需基本平衡,煤炭股票可看到2倍P/B,目前P/B 为1.4倍,还有40%以上的上涨空间。未来股票催化剂来自于关闭煤矿超预期和回到276天核定产能的执行超预期。继续维持行业“推荐”评级。重点推荐两类股票:1、高弹性标的股:潞安环能、阳泉煤业、冀中能源和西山煤电;2、转型概念股:永泰能源、山煤国际和安源煤业。

　　风险提示:核定产能回到276天远低于预期。

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