[强于大市评级]煤炭开采行业研究周报：一周煤炭动向：山煤国际拟再剥离5家全资贸易子公司 阳泉国投接盘山西国改现实质性进展

　　1.焦炭：需求方面，本周钢厂开工率与上周基本持平，钢厂焦炭库存持续增加，本周国内110 家样本钢厂库存合计459.93 万吨，环比增加7.13 万吨，焦炭平均可用13.25 天，环比增加0.21 天。从本月15 日起，、、、安阳等钢铁重镇均将执行50%的限产力度，短期焦炭需求持续减弱。供给方面，各地焦企基本已落实650 元/左右的跌幅，焦企亏损面扩大，自发性限产逐渐增多，各地焦企开工率均呈现不同幅度的下降。钢厂在原料高库存下对焦炭价格力度不减，焦企出货状况没有明显改善，焦化厂焦炭库存继续增加。综合来看，目前焦炭供需双弱，随着11 月中旬钢铁50%限产大限的到来，焦炭需求预计持续减弱。焦化厂从10 月提前限产以来，政策限产执行力度不及预期，随着焦价一走低，大部分焦企已过盈亏平衡点，自发性限产范围加大，但目前来看焦企大面积限产尚未形成，出货及库存压力仍在，短期焦炭现货市场或将继续走弱，跌势或将逐步放缓。随着取暖季的到来，雾霾天气逐步加重，后期环保督察范围及力度有进一步加强的可能，后续需看自主限产和环保压力下焦化厂的开工情况。

　　2.焦煤：需求方面，受下游钢焦限产影响，焦煤需求疲软。大部分焦企均已低于盈亏平衡点，对煤价有着强烈的降价，部分焦企停采观望，倒逼煤矿降价。供给方面，随着产地煤矿陆续复产，炼焦煤供应量相对，矿方库存攀升较为明显。

　　山西主流大矿目前整体库存压力不大，暂时以挺价为主。部分地方矿在库存压力下采取降价措施以缓解销售压力。总体来看，下游需求叠加焦化厂陷入全面亏损焦煤力度的加大，焦煤价格或将延续偏弱态势。但焦煤企业自主意识较强，11月又值年度长协重签窗口期，产地大矿11 月或以挺价为主。

　　在下游供暖需求未大幅增加前，预计现货市场短期走弱。但是随着供暖季的到来，取暖耗电需求增加，而年内动力煤供应预计上升空间有限，冬季河流进入枯水期，水电无法持久，动力煤供需预计仍将处于偏紧的状态。

　　4山煤国际拟再剥离5 家全资贸易子公司，阳泉国投接盘。11 月3 日，山煤国际发布公告称，公司拟将所持有的销售公司、秦皇岛公司、华远公司、吕梁公司和长治公司五家全资子公司100%的股权以1 元的价格协议转让给阳泉市国有资本运营投资有限责任公司。本次剥离对公司的影响有：（1）有利于公司优化资产质量；（2）有利于降低公司财务风险 ；（3）或带来9.5 亿转让收益。山西煤企国企箭在弦上而未发，17 年已至年底最后两个月，工作报告中承诺的“全面启动省属国有企业”尚未在七大煤企集团兑现，山煤国际此次拟再度剥离5 家亏损贸易子公司，和前2 次剥离不同的是，此次接盘不良资产的为“阳泉市国有资本运营投资有限责任公司“，山西国改再现实质性进展。

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