8月煤炭跑输大盘,9月关注需求恢复和进口下降

　　8月上证综指和沪深300分别下跌12.5%和11.8%。而煤炭行业基本面也没有明显好转,板块下跌12.7%,跑输上证综指和沪深300 0.2和0.9个百分点。9月煤炭基本面关注:(1)需求方面,关注中下旬库存需求及阅兵蓝后的需求恢复:9-10月随着气温下降动力煤需求逐步由旺转淡,电厂日耗难有好转,阅兵蓝导致的下游企业限产也了煤炭需求。不过目前电厂存煤降至21天左右,加上10月临近大秦线检修,补库存需求有望提升,同时阅兵蓝后下游开工将逐步恢复,市场有望回暖。(2)供给方面,小矿维持停产,进口量有望回落:由于煤价维持弱势,煤企销售压力持续加大,估算约有50%以上的小煤矿处于停产或半停产状态,预计9-10月产量仍低位运行;而进口量方面,受近期人民币贬值的影响,进口煤价格优势逐步收窄,预计9月进口量将进一步受到冲击。

　　8月煤炭市场回顾:港口煤价继续下行,产地价格稳中有跌

　　各煤种价格稳中有跌:秦皇岛5500大卡最新平仓价为386元/吨,较7月下跌1.5%或6.00元/吨;产地方面,各煤种价格均稳中有跌,其中安徽、山东地区多数煤种价格跌幅达到10-20元/吨。 进口量同比继续下跌:7月进口煤炭2126吨,同比下降176万吨,降幅7.65%,环比上涨466万吨,涨幅28.07%。

　　9月煤炭市场预测:动力煤价格有望筑底,炼焦煤价格底部企稳

　　港口动力煤价格弱势维稳:港口方面,本月秦港5500大卡动力煤平仓价报386元/吨,较上月下跌6元/吨,沿海煤炭运价承压下挫,后期高温天气逐渐减少,预计电厂日耗继续回落,不过由于进口量可能下降水电出力也下滑,预计动力煤价格以稳为主。

　　炼焦煤价格继续承压,但下跌空间不大:8月末正式进入“阅兵蓝”限产阶段,地区焦化、钢厂相继执行30%-50%的限产幅度,焦煤需求压力仍较大,预计短期焦煤市场仍承压,不过8月降价后大矿挺价意愿强烈,加上9月中旬以后阅兵蓝后下游开工也将恢复,预计焦煤价格下跌空间不大。

　　行业观点:关注需求能否阶段性改善,相对看好低估值及类公司 上半年煤炭行业景气度继续回落,我们覆盖的31家煤炭上市公司中14家亏损,合计收入和归属于母公司净利润分别下降24%和71%。而近期煤炭市场仍维持弱势,特别是由于南方地区气温下降,电厂动力煤日耗环比已有所下降,而阅兵蓝导致的下游企业限产也了煤炭需求,短期煤炭市场尚未看到转机,后期季节性需求好转或出现在9月下旬以后。不过由于目前行业亏损面已达到约85%,由于盈利下降煤矿减产也在不断增加,煤价总体下跌空间不大。

　　板块方面,近期宏观经济疲弱之势尚未好转,煤炭板块基本面尚无好转,不过行业平均PB已降至1.2倍,后期板块机会来自投资改善和国企推进。公司方面,相对看好低估值或类标的:禾嘉股份、中国神华、山煤国际、阳泉煤业等。

　　风险提示:宏观经济疲软,下游需求低于预期;各煤种价格继续下跌。

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