动力煤：8 月31 日秦港5500 大卡动力煤平仓价报622 元/吨，较上周上涨9 元/吨，08月29 日环渤海动力煤指数报价568 元/吨，较上周持平。产地方面，本周各地煤价整体稳中有升，陕西铜川长焰混煤、动力煤上涨20 元/吨、10 元/吨，内蒙东胜大块精煤、包头三八块煤上涨4 元/吨。近期动力煤市场偏强运行，特别是港口煤价延续小幅上涨，主要是广东广西福建等地进口额度紧张，市场对进口政策收紧预期较强，同时贸易商惜售挺价意愿也较强。需求端，7 月以来来水较往年持续偏丰，同时各地气温普遍下降，本周六大电厂日耗继续回落至70 万吨以下，8 月平均日耗同比下降4.1%（4-7 月同比增速分别达5.6%、18.7%、10.9%和7.3%），增速明显下降。而供给端，近期陕西各地受环保检查影响较大，神府地区部分煤矿、洗煤厂停产整顿，而近期铁车皮也相对紧张，港口调入量受限。后期，天气逐步转凉，动力煤需求也将逐步进入淡季，目前电厂整体库存仍较高，不过重点电厂库存可用维持在15-16 天，而8 月以来港口也在逐步回落（8 月初高点以来累计下降约350 万吨），预计短期煤价压力不大。

　　冶金煤：港口方面，本周京唐港主焦煤价格为1740 元/吨，较上周上涨10 元/吨。本周产地炼焦煤价稳中有升，其中山西太原古交2#焦煤、临汾洪洞1/3 焦精煤和吕梁柳林4#焦煤车板价分别上涨50 元/吨、40 元/吨和10 元/吨，山东地区上涨10 元/吨；而产地喷吹煤价保持平稳。近期港口和产地部分地区焦煤价格延续上涨，从下游来看，近期中央环保组已进驻山西、陕西等地展开全面督查，山西省内环保自查也在持续进行，而临近旺季需求逐步好转，加上焦炭库存仍处于历史偏低水平，根据煤炭资源网的数据，8 月以来现货方面山东、等地已落实500-550 元/吨提涨，也对焦煤价格形成支撑，同时焦化厂采购也较积极；而近期焦煤供给端也受到环保检查影响，吕梁、临汾等地部分主流煤矿生产受限，部分环保设备不到位的洗煤厂处于停产状态，精煤供应有一定程度缩减，而山西省内柴油车通行也影响煤炭运输，预计短期焦煤、焦炭价格有望延续上涨。

　　无烟煤：本周产地无烟煤价稳中有升，其中晋城、阳泉无烟末煤车板价上涨30 元/吨。近期无烟块煤市场仍处于消费淡季，不过主产地产量维持低位，优质块煤库存偏低，供需整体偏紧，也对块煤市场形成支撑；而末煤方面，受动力煤价上涨影响，预计短期压力也不大。

　　国际煤价：本周南非RB、欧洲ARA 以及澳NEWC 指数较上周分别下跌1.4%、上涨0.6%和上涨0.6%，澳风景煤矿优质主焦煤FOB 报184 美元，较上周下跌0.8%。按照目前进口煤价测算，国外焦煤和动力煤价格较国内便宜约191 元/吨和63 元/吨。

　　运销数据：本周沿海运价指数下跌8 %，各航线 元之间，本周秦港吞吐量54.5 万吨，环比下跌10 万吨或15.4%，秦港锚地船舶为70 艘，较上周增加15 艘。08 月31 日秦港库存625 万吨，较上周上涨4.4%或26.5 万吨，08 月30 日广州港库存228.7 万吨，较上周上涨0.4%或0.9 万吨。

　　本周煤炭开采III 指数上涨0.6%，跑赢沪深300指数0.3 个百分点。煤炭市场方面，本周动力煤价港口价格延续小幅反弹，秦港5500 大卡煤价小幅上涨9 元/吨至622 元/吨，9 月以后动力煤将逐步进入需求淡季，而目前电厂库存可用相对正常，港口库存已开始回落，预计短期煤价压力不大。焦煤方面，近期港口和产地部分地区煤价延续上涨，焦煤产业链由于环保逐步升级供给受到，临近旺季需求有望逐步好转，加上焦炭库存处于历史偏低水平，8 月以来焦炭现货价格已累计提涨500-550 元/吨，而焦煤价格也有望得到支撑。

　　板块方面，近期煤价平稳回升，短期和中长期煤炭供给和需求增速均小幅增长，煤价有望维持中高位。其中供给端，环保安监力度持续严格，国家煤矿安监局于2018 年8 月20 日至9 月20 日针对山西、内蒙等12 个产煤省区开展煤矿安全生产督查，预计后期产量速度不会太快；而需求端，受益于发电需求的平稳增长，煤炭需求也有望稳中有升。年初以来港口和产地煤价均价相比17 年同期仍有明显提升，预计18 年全年均价较17 年仍有小幅上涨（上半年动力煤和焦煤均价相比17 年全年均价分别上涨2%和10%），全行业盈利前7 月为1808 亿元，累计同比增长18.0%，7 月单月同比小幅增长1.8%，仍维持稳健增长，而从上市公司中报来看，多数公司业绩也基本符合预期。中长期，即使考虑煤价下降至约中位数570 元/吨，多数公司由于长协比例较高，以及产地销售价格波动较小，对业绩影响也不大。预计后期煤炭行业的悲观预期有望好转，煤炭估值有望提升，重点关注，陕西煤业、山西焦化、兖州煤业、潞安环能等。同时受益于中长期环保逐步升级，焦炭市场价格中枢有望逐步提升，重点关注开滦股份、山西焦化等低估值高弹性焦炭龙头。马谡街亭败给谁

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