昨日日盘煤焦主力1809合约继续上涨，焦煤主力1809合约收盘涨0.79%，焦炭主力1809 合约收盘涨0.86%，夜盘焦煤焦炭探底回升。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持1950元/吨，二级冶金焦价格维持1775元/吨。中挥发焦煤价格维持182.75美元/吨，折算民币1385元/吨。

　　观点：钢厂高炉陆续复产后，钢材价格上涨速度放缓，不过对原料形成利好。近期钢厂复产拉动了焦炭需求，市场信心增强，大型焦化企业计划提涨50元/吨。近期焦化企业纷纷加大对炼焦煤的采购力度，炼焦煤价格稳中有涨，后期炼焦煤价格也有望跟随焦炭价格上涨。从4月份产量增速来看，焦炭下降幅度明显大于生铁，表明4月份焦化企业开工确实因环保出现了下降。目前焦化企业开工率上升带动了炼焦煤需求增长，焦煤1809合约维持上涨趋势，焦炭1809合约则保持领涨态势，投资者可继续持有多单，由于后期焦炭焦煤现货将继续上涨，焦炭仍可作为黑色系多头配置。

　　策略：可将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面，买焦炭抛焦煤1809合约可减仓持有，焦炭买1809合约抛1901合约套利暂时观望。

　　15 日盘中，双焦冲高回落，盘面压力。主产地焦炭第三轮提涨 50-100 元/吨，钢厂接受程度依然较高，焦化厂出货良好，厂库库存明显降低。但钢厂焦炭库存充足，后期备货意愿可能会趋弱。港口焦炭库存偏高，贸易商有捂货情绪。焦煤方面，由于下游钢厂、焦企利润情况较好，对焦煤采购意愿较前期有所增强。部分煤矿小幅提涨，幅度在 10-30 元/吨。操作上，近期反弹多由于供给偏紧预期所致，下游需求缺乏持续利好， 焦炭 1809 本周压力位 2,109 ，支撑位 2,025 ; 焦煤 1809 本周压力位 1,284 ，支撑位1,238 。

　　逻辑：目前产业链库存高企，行业整体仍然处于过剩格局，但焦炭环保压力加大、焦炭行业低利润、高炉逐步复产均对焦炭价格支撑，但高库存下期价易受成材影响，今日宏观数据较差，预计将使得焦炭期价从偏强转入震荡格局。

　　风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度(上行风险);宏观需求转弱，钢厂焦炭库存较高(下行风险)。

　　逻辑：近期焦化企业利润好转，焦化企业开始补充库存，高炉开工率回升也使得焦煤面临基本面支撑。但今日宏观数据不佳，使得黑色整体冲高回落，预计短期内需要继续消化宏观不利数据，短期或将进入震荡格局。

　　【现货市晨现货市场，数据方面，国家统计局发布4月规模以上工业生产主要数据。其中，粗钢、生铁和钢材产量分别为7670万吨、6311万吨和9227万吨，同比分别增长4.8%、下降0.4%和增长8.5%。价格方面，山东地区、地区、地区、临沂地区、聊城地区、济宁地区等地区焦炭生产企业冶金焦出厂价均提涨50元/吨。上调后，一级焦出厂价1900元/吨，二级焦出厂价1800元/吨。焦煤，近期随着内蒙乌海一带对于煤矿整顿，局部焦煤供给受限，叠加下游焦化利润好转，焦煤价格企稳。综合来看，环保炒作继续发酵，来看，江苏环保对产量影响有限，但短期市场情绪不可忽视，只要下游接受度好，焦化仍有强势时间。

　　焦炭：“短期期价升水库存高位，远期供给收缩预期增强”，空J09多J01。现货第二轮提涨落地，环保限产趋严下，提涨氛围强烈。除江苏外，山西、山东、产量上行，盈利回升开工高位;焦企、钢厂、港口三库存高位承压。此外，远期焦化环保去产能或逐步升级助力01走高。操作：空09多01已入场位39，目标位0以下，止损50。

　　焦煤：短期或跟随焦炭保持强势，远期焦化环保&采暖季限产或导致远期弱势。煤矿利润良好生产积极，焦煤库存屡创新高，供给压力持续，内蒙限产扩散。焦企开工回升，下游持续削弱，需求尚可。外煤端，蒙煤供给持续回升，澳煤价格有回升迹象。操作：观望。

　　焦炭：主产地部分主流焦企已开始第三轮 50-100 元/吨的调涨，焦企盈利持续改善使得非限产地区焦企开工积极性上升，部分抵消了环保限产对焦炭供应的影响，焦炭供应继续收缩的预期有所减弱。目前高炉复产带来的原材料补库需求是焦价上涨的主要驱动，目前高炉炼钢利润已恢复至 1000 元/吨以上，高炉复产积极性较高，焦炭需求提高的预期依旧较强，焦炭走势震荡偏强。不过焦炭库存压力以及期价升水的状态，亦对焦价上涨形成一定压力，单边操作安全性较低。组合套利为主，多焦炭 09 空螺纹 10 的套利组合可继续持有。

　　焦煤：高炉炼钢利润高位运行，高炉持续复产，加之焦企盈利改善带动非限产地区焦企开工回升，焦煤需求增长预期较强。同时，焦煤整体库存偏低，下游焦钢企业采购补库需求增强。焦煤走势偏强震荡。不过亦需关注蒙古煤通过增长情况，以及下游焦钢企业环保限产情况。策略上，持有买 JM1809*0.5-卖 RB1810 套利组合，仓位：5%，入场区间：2.87-2.88，目标区间：2.67-2.68，止损区间：2.97-2.98。

　　周二夜间，焦炭1809震荡运行，报收2104.5，上涨7，涨幅0.33%。4月焦炭产量同比减少，近期焦企盈利状况改善，开工有所回升，短期供应有所补充。焦炭期货升水，价格高位压力，短线操作。

　　周二夜间，焦煤1809低位震荡运行，报收1269，下跌5，跌幅0.39%。上周焦企综合开工率回升，短期对焦煤采购积极性走强。期货价格震荡为主，短线操作。

　　焦煤夜盘微跌1.5元，至1269元，跌幅0.12%。焦炭上涨2.5元，至2104.5元，涨幅0.12%。消息面上，国家统计局最新数据显示，4月全国原煤产量29330万吨，同比增长4.1%;1-4月全国原煤产量109671万吨，同比增长3.8%。4月全国焦炭产量3672万吨，同比下降3.6%;1-4月全国焦炭产量13935万吨，同比下降3.5%。

　　国内炼焦煤市场持续平稳运行。国内炼焦煤市场稳中偏强。中低硫主焦煤需求量大，焦企采购积极性高，后市看涨。山西安泽地区低价资源昨日上涨30，现安泽低硫主焦S0.5 G85 Mt14-15报1510涨30;低硫主焦S0.5 G85报1560;孝区S0.5 G88现汇含税成交价1450;介休低硫主焦S0.8 G80出厂含税报1180(混煤);中硫主焦S1.3 G80出厂含税报1120。沁源瘦主焦S0.5 G75出厂含税报1450，低硫主焦S0.4 G83出厂含税报1550。高硫煤或无跌价空间。综合考虑，近期低价资源以稳为主，高价资源或将上涨。焦炭市场现货价格稳中有涨。主流地区累涨二轮共100元/吨，大型焦企今日第三轮提涨，幅度50元/吨，山东主流钢厂焦炭采购价上调50元/吨，今明两天第三轮上涨将全面展开。目前各焦企焦炭基本无库存，销售情况较好，且下游钢厂开工有继续提升的趋势增强了企业提涨信心。双焦价格目前处于历史高位，焦煤盘中跌破五日线支撑位。焦炭低开高走，短期上方2130处压力难突破，今日大概率在高位区间震荡，投资者可适当逢与空单。

　　炼焦煤市场价格稳中偏强运行，煤矿和洗煤厂提涨10~30元/吨。低硫主焦受结构性短缺影响报盘暂稳，中高硫资源相对充足，焦化厂存议价空间。煤矿库存继续呈现下降趋势。多地区焦化厂焦炭价格开始第三次提涨，幅度50~100元/吨，钢厂接受程度有待进一步观察。下游钢材终端需求良好，钢厂及社会库存均有下降，贸易商拿货积极性提升。但港口焦炭库存仍较高，后续需关注环保限产政策对焦炭供需的影响。

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