本次发行可转债实际募集资金(扣除发行费用后的净额)低于上述项目的拟投资总额，公司将根据实际募集资金净额和项目立项备案的投资总额，按照项目需要对募集资金投入顺序和金额进行适当调整，募集资金不足部分由公司自筹解决。本次发行募集资金到位前，公司可根据项目进度的实际情况，通过自有资金或自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按关法规的程序予以置换。

　　电力工业作为国民经济的基础工业，其发展对经济增长有很强的推动作用，而经济的增长也会带动电力需求的增长。近年来，我国社会用电需求不断增长，据国家能源局统计数据，2016 年我国全社会用电量为 59，198 亿千瓦时。具体如下图所示：

　　家的 1/4。根据中国电力企业联合会统计数据，2016年我国人均装机容量为 1.2千瓦，而发达国家人均装机容量在 2千瓦左右，美国更是超过 3千瓦。未来我国将继续加大对电力的投资，“十三五”期间我国电力工业投资将达到 71，000 亿元，比

　　电网是经济发展和社会进步的基础保障，电力供应的瓶颈关键在于电网，而电网安全、高效的运行离不开输电线铁塔的支撑。近年来，为了满足电源大规模集中投产和用电负荷增长的需要，我国电网规模不断扩大。截至 2016年底，全国电网

　　电网建设相对于电源建设较为滞后。根据中国电力企业联合会的数据显示，从投资结构看，2016年我国电网工程建设投入超过电源建设 1，997亿元，占电力基本建设投资完成额的比重达 61.28%；与国际上电网与电源投资 6：4的水平基本持平。

　　220千伏及以上输电线长度(万公里)规划滚动研究报告》，“十三五”期间电源投资和电网投资将分别为 36，000 亿元和35，000亿元。电网投资中相当重要一部分是用于购买输电线铁塔等相关电力设备，

　　2014 年 3月 16日，国务院印发《国家新型城镇化规划(2014院印发《国年)》，强调城镇化是现代化的必由之，是保持经济持续健康发展的强大引擎，是加快产业结构转型升级的重要抓手。新型城镇化布局将会对电力需求增长和分布产生影响。

　　为了保障农村人口落户城市后能够享受到相同的公共服务，在交通等基础设施方面的建设需要投入相应的资金进行保障。按照落户一人需 13万元的口径计算，每年将拉动固定资产投资 2.3万亿元。根据固定资产投资与用电量的关系计算，预计用电量每年至少将增加 897亿千瓦时，增速提高 1.7个百分点。

　　目前我国配网发展仍面临多方面的问题。多年来配网建设和资金不足，以及城市快速扩张，造成配网网架结构相对薄弱，供电能力不强；配网自动化水平整体偏低，配网调度运行技术支持手段落后，以及配电网接纳分布式电源的能力不足等问题。按照能源局《配电网建设行动计划(2015—2020 年)》规划，2020年配电自动化覆盖率力争达到 90%，而截止 2016 年底，国网范围内的城市自动化覆盖率仅为 38.26%，未来几年将迎来配网自动化建设高峰。

　　线国内和沿线国区域间交通、电力、通信等基础设施规划发展当地经济、改善民生，从而促进经济合作。电力工业作为国民经济发展中最重要的基础能源产业，其推进和发展将是落实“一带一”战略的重要环节。

　　我国周边国家一次能源资源丰富，与中国互补性强，如中亚五国煤炭、水力和风电资源丰富，俄罗斯远东和西伯利亚地区具有丰富的水力、煤炭资源，蒙古国具有丰富的太阳能、风能和煤炭资源。上述多国能源开发率低，建设大型电源及外送潜力巨大；同时，除周边国家自身日益增长的用电需求外，中国巨大的电力需求也创造了广阔的电力市场，有望刺激相关国家的电网投资。

　　为积极服务“一带一”战略，国家电网公司未来规划以“一带一”国家能源互联互通为突破，经过洲内跨国联网、跨洲联网和全球互联 3 个阶段，到 2050年将建成由跨国跨洲特高压网架和各电压等级智能电网构成的全球能源互联网，连接“一极一道”(北极和赤道附近地区)和各洲大型清洁能源，以及各种分布式电源，将全球清洁能源发电输送到各类用户，保障更清洁、更高效、更安全、可持续的能源供应。

　　在巴西美丽山项目开工的基础上，国家电网公司正积极开展与俄罗斯、哈萨克斯坦、蒙古、巴基斯坦等周边国家的电力能源合作，加快推进有关特高压联网工程的规划、前期建设工作，预计到 2025年基本实现与周边国家电网的互联互通。“一

　　广的住宅建筑和中小跨度桥梁中，钢结构所占比例还不到 1%，远远低于发达国家的水平。发达国家如美国、日本等，钢结构用钢量占钢产量均超过 20%，而我国 2015年全国钢结构产量约为 5，000 万吨，占钢产量的比例不到 10%。钢结构行业的发展存在较大提升空间。

　　(1)以钢结构建筑为代表的装配式建筑的快速发展带动钢结构行业的发展2017 年 3月，住建部印发的《“十三五”装配式建筑行动方案》(以下简称“行动方案”)对装配式建筑的未来发展提出了明确的工作目标：到 2020年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到 15%以上，其中重点推进地区达到 20%以上，积极推进地区达到 15%以上，鼓励推进地区达到 10%以上；此外，到 2020年培育 50 个以上装配式建筑示范城市，200 个以上装配式建筑产业，500个以上装配式建筑示范工程，建设 30 个以上装配式建筑科技创新。据统计，2016 年全国建筑业总产值

　　混凝土预制结构、钢结构和木结构是装配型建筑的三大主要形式，从目前我国装配型建筑发展情况来看，钢结构建筑在装配型建筑领域占比较低。国务院在《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(国发〔2013〕41 号)中明确提出，要落实推广钢结构在建设领域的应用，提高公共建筑和投资建设领域钢结构使用比例，在地震等自然灾害高发地区推广轻钢结构集成房屋等抗震型建筑。钢结构行业未来市场前景可期。

　　根据《太阳能发展“十三五”规划》目标，到 2020年底，国内太阳能发电装机要达到 1.1亿千瓦以上，其中分布式光伏装机要达 6，000万千瓦以上，在“十二五”基础上每年保持稳定的发展规模；太阳能热发电装机达到 500万千瓦；太阳能热利

　　全年发电量 662亿 kwh，占我国全年总发电量的 1.1%。如果我国在 2020年实现非石化能源占一次能源消费比重的 20%，对应光伏总装机量预计为 150GW，则 2017-2020年平均每年新增装机量为 18.15GW。2016年底分布式累计装机仅为 1，032 万千瓦，那么未来 4年中，分布式光伏每年都有超过 1，000 万千瓦的市场规模。与此同时，分布式光伏还拥有国家补贴支持，在集中式电站电价不断下调和弃光限电的情况下，分布式优势明显。

　　2017-2020 年平均每年需新增光伏发电投资 1，452 亿元，其中分布式光伏每年需 800亿左右的投资。依据支架在光伏电站的投资构成中占比约为 8.5%计算，2017-2020年平均每年都将为光伏支架创造 123.42亿元的市场空间，以近期钢结构市场行情价

　　我国 2008-2016年电力投资完成额(亿元)及比例数据来源：发改委，中信证券研究部整理电力作为国民经济基础产业，链条长，带动能力强，加大电力投资有助于支撑内需，稳定经济增长。而解决我国“强直弱交”问题，构建科学合理的坚强网架结构也对特高压电网投资提出进一步需求。2017 年电网投资有望突破 5，500 亿大关，输电线建设平稳推进，增速企稳回升。

　　在我国电力工业快速发展的过程中，我国铁塔及钢结构制造业也不断成长，铁塔产品在加工工艺、产品质量方面不断提高。同时，凭借着在原材料及人工成本等方面的优势，我国铁塔产品在国际市场的竞争力越来越强。东南亚、非洲等地区发展中国家对我国铁塔产品需求增加，发达国家也逐渐转向中国采购铁塔产品，我国铁塔产品的出口量稳步增长。

　　2.4%，世界范围内电力需求的增长势必会带动相关电力建设投资的增加，使输电线铁塔等电力设备的需求扩大。虽然当前我国部分铁塔制造企业已经开始拓展国际业务，但国际业务在铁塔及钢结构企业收入中占比仍然较少。随着世界其他国家电网的建设与升级不断进行，将会有更多有实力的企业不断拓展国际业务，攫取新的利润增长点。

　　电源投资(亿元) 电网投资(亿元) 电网投资占比在过去的几十年间，建筑行业的发展为我国经济的増长和人民生活水平的提高做出了巨大的贡献，但是以现场砌浇筑混凝土结构、手工作业为主的传统粗放式建筑业生产方式存在以下突出问题：一是建筑业消耗大量能源、资源，我国每年新建房屋面积 20 亿平方米，80%以上为高能耗建筑，单位建筑面积能耗是发达国家的 2倍以上；二是建筑业劳动生产率低，建筑业人均竣工面积大约是美国和日本的 25%；

　　三是我国建筑寿命短、抗震性能差，我国的建筑耐久性不足，平均寿命不足英国、美国和日本等国建筑的 1/2。四是我国建筑业污染严重，建筑垃圾数量己占到城市垃圾总量的 30%?40%，约为发达国家的 2倍。目前，日本、欧美发达国家建筑工业化应用水平己超过 60%，而我国工业化率还不到 10%。

　　调研和统计分析，装配式建筑相比现浇建筑，建造阶段可以大幅减少木材模板、保温材料(寿命长，更新周期长)、抹灰水泥砂浆、施工用水、施工用电等的消耗，并减少 80%以上的建筑垃圾排放，缩短 1/4左右的施工时间，减少约 30%的现场用工数量，减少碳排放和对带来的扬尘和噪声污染，有利于改善城市、提高建筑综合质量和性能、推进生态文明建设。

　　目前我国的装配式建筑主要有预制混凝土装配式(PC建筑)、钢结构建筑、木结构建筑。在国内新建的装配式建筑里，大多为预制装配式混凝土结构形式，预制装配钢结构并不多见；但钢结构断面小、可以节约施工时间、减少建筑垃圾和污染、建材可重复利用、抗震性能好，是未来建筑的发展方向。

　　同时，部门陆续下发各项政策，大力推动绿色集成建筑产业发展，为建筑钢结构行业提供了前所未有的新机遇。2016 年 2 月，《国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》指出：力争用 10 年左右时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达 30%，积极稳妥推广钢结构建筑。2016年 9月，总理李克强在国务院常务会议中提出“决定大力发展装配式建筑，推动产业结构调整升级”。国务院办公厅印发《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，明确了大力发展装配式建筑的目标

　　均复合增长率高达 11.11%，角钢塔的销量由 2013 年的 6.64万吨，迅速增长到 2016年的8.52万吨，年均复合增长率高达6.43%，公司目前角钢塔产能利用率超过100%，现有产能已无法满足未来市场对角钢塔及钢结构日益增长的需求。本项目将针对这

　　钢结构具有强度高、自重轻、抗震性能好、施工速度快、地基费用省、占地面积小、使用空间大、工业化程度高、外形美观等一系列优点，与混凝土结构相比其环保和可再次利用优势突出，因此，钢结构被广泛运用于电力、石化、海上钻井平台及民用建筑等领域。国务院总理李克强 2015年 11月 4日主持召开国务院常务会议，鼓励结合棚改和抗震安居工程等开展钢结构建筑试点、扩大绿色建材等的使用。

　　我国角钢塔及钢结构产品在国际市场的竞争力越来越强，国际市场对我国角钢塔及钢结构产品需求逐渐增加。公司角钢塔及钢结构产品国外订单自 2013 年以来快速增长，2016 年订单量为 3.14 万吨；其中钢结构国外订单量为 13，946.25 吨，相

　　外销售毛利率相对于国内销售毛利率较高，2016 年国外销售毛利率为 34.36%，比国内销售毛利率 25.11%高出 9.25%；受产能，公司为承接国际业务减少了国内投标，国内主要参加国家电网、电网输电线铁塔集中批次的招标。

　　公司计划通过本项目建设，新增加数控角钢高速钻孔生产线、数控型钢联合生产线、角钢清根机、数控铲背机、数字控制弧电焊机等生产设备，提高生产效率与产品品质，并在一定程度上减少角钢等原材料的消耗量、降低生产成本，进一步增加公司经济效益。

　　近年来我国社会用电需求不断增长，促进电力工业投资规模的增长；同时，电力投资向电网倾斜，注重补齐分布式光伏的发展短板，增加分布式光伏发电装机容量和市场规模。国家近几年出台《产业结构调整指导目录(2011年本)》(2013 年修正)、《大气污染防治计划电网实施方案》(2013 年)、《国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》(2016 年 2 月)、《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》(2016年 3月)、《国家能源发展“十三五”规划》(2016-2020)与《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》等一系列政策，鼓励电网建设及装配式建筑快速发展。

　　电网投资中相当重要一部分是用于购买铁塔及钢结构等相关产品，装配式建筑以钢结构建筑为代表；电网及装配式建筑投资的逐步加大将增加对铁塔及钢结构的需求，为铁塔制造业及钢结构行业带来广阔的市场前景。

　　公司是高新技术企业，自 2004年成立以来就专注于输电线铁塔产品的生产与销售。截止目前公司已获得 25项国家专利，拥有国家质检总局颁发的当前最高电压等级资质，拥有输电线铁塔全国工业产品生产许可证、一级中国钢结构制造企业资质证书、质量管理体系认证证书、管理体系认证证书、高新技术企业认证证

　　公司参与了 DL/T646-2012《输变电钢管结构制造技术条件》、DL/T1401-2015《输变电钢结构用钢管制造技术条件》两项行业标准及 GB/T2694《输电线铁塔制造技术条件》一项国家标准的修订工作。公司技术中心通过青岛市企业技术中心认定，技术研发实力已得到业内普遍认可。

　　公司技术中心与生产车间对铁塔及钢结构的放样、加工及焊接工艺、原材料及塔型结构等进行研究，根据不断变化的市场需求，基于自主平台的三维实体放样软件，以较高的生产工艺开发出具有高质量、高性能、适用于高端领域的铁塔及钢结构产品。公司多年来在技术、生产工艺方面的研究和积累有助于保障项目顺利实施。

　　由于下游客户铁塔及钢结构产品主要是以招投标的方式进行采购，一旦公司成为下游客户的合格供应商，就会形成长期的合作关系。公司已成为国家电网、南方电网及其他地方电网、五大发电公司、中兴通讯等客户的合格供应商，稳定的客户资源为本项目提供充分的市场保障。

　　本项目建设期为2年，项目建成达产后预计实现年均销售收入56，248.08万元，年均净利润 5，380.51 万元，税后内部收益率为 21.75%，税后静态回收期(含建设期)为 5.92年。

　　动资金为 1，558.79万元。项目规划建设期为 2年，以公司全资子公司青岛强固标准件有限公司(以下简称“青岛强固”)为主体实施，在项目建设期内将完成厂房建设、生产线建设、配套设施建设、完善人员配置等。

　　标准件在生产过程中有非常严格的设备和工艺要求，产品的质量直接影响到标准件的强度、配合间隙和荷载。标准件应用行业广泛，根据不同行业的不同需求，其功能和要求跨度较大。公司生产的标准件主要应用于输电线铁塔，其中输电电压等级越高，输电线输送容量就越大，铁塔重量和高度也会相应增加。高等级输电电压对输电线铁塔的荷载能力要求较高，在铁塔的现场组装中，标准件的性能直接决定了铁塔的安全性和荷载能力。

　　术和生产工艺有较高的要求。标准件的品种、质量对主机和工程项目的水平及质量都具有重要的影响，其技术主要体现在热处理和模具的设计、制造等方面。多年来公司持续改进生产工艺，引进先进生产设备，加强产品质量控制，取得了较好的成绩，产品性能在国内处于领先地位。但是随着社会电力需求的增长，输电网络使用的电压不断提高，对铁塔的安全性和荷载能力提出更高要求。为进一步提升制造水平和产品性能，公司需要引进更精密的生产设备和检测仪器。公司将通过本项目的建设引进新生产线，采用新工艺，提高生产的自动化和智能化水平，提高生产效率；

　　公司在保持已有产品优势的同时根据市场发展趋势不断研制、开发并推出新产品，是企业可持续发展的必要前提。本项目建成达产后，将从以下三个方面扩大公司利润空间：一是继续提升公司在标准件行业的市场地位，扩大产能，提升市场占

　　有率；二是抓住市场机遇，实现高端标准件产业化，提高高端标准件产品的产能、产量和销量，迅速占领市场；三是通过扩大产能，强化规模效应，提升品牌影响力，提升公司对供应商的话语权，降低采购成本，从而提升产品的利润率和综合盈利能力。本项目为现有生产技术及生产能力扩建，项目生产的标准件产品技术含量较高，具有明显的质量、性能优势。该项目的实施有助于公司进一步提高利润空间，提高公司的盈利能力。

　　公司生产模式为“以销定产”，与下游客户签订合同后，即向供应商采购原材料并组织生产，公司生产输电线铁塔的主要原材料为钢材、锌锭，报告期内这两类原材料耗用成本占当期生产成本的比重平均在 77%左右，而钢材、锌锭的采购大多需要在交货时支付全款，部分赊销采购所给予的信用周期也较短，故公司在签订销售合同后需要大量的资金进行原材料的采购。

　　铁塔行业的特点，公司在日常生产经营活动中需要大量的营运资金。报告期内，公司营运资金主要通过向银行借款的方式解决，资金成本压力较大，且借款额度受银行相关政策影响较大，如果没有大量稳定持续的流动资金进行补充，将影响公司的后续发展。

　　综上所述，通过本次公开发行可转债募集资金补充流动资金，可在一定程度上解决公司因业务规模扩张而产生的营运资金需求，缓解快速发展的资金压力，优化财务结构，增加公司抗风险能力，增强公司总体竞争力。

　　本次募集资金投资项目实施后，在现有的输电线铁塔产品的基础上，进一步扩大了公司的生产规模，优化产品结构。一方面能够更好的满足市场需求，增加公司产品的市场份额；另一方面，有利于提高公司的盈利水平，从而进一步提高公司的市场竞争能力。

　　本次募集资金投资项目在建设期内对公司盈利不能产生贡献，短期内公司净资产收益率将降低。但从中长期来看，募集资金投资项目符合公司发展规划，具有良好的盈利前景，随着项目的建成达产，募投项目收益逐步实现，净资产收益率将逐步提高。

　　同时，较多的银行借款也会增加公司的财务成本。本次可转债发行完成后，由于应付债券余额提高，公司的资产负债率在短期内将进一步提高。但随着本次募集资金投资项目的顺利实施，公司产能不足的问题将得到缓解，生产效率得到提高，有利于提升公司资产规模、盈利能力和总体抗风险水平。

　　五、本次发行可转债的可行性结论本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展规划，具有良好的市场前景和经济效益，符合公司及全体股东的利益。募集资金投资项目的顺利实施将有效地提升公司的生产能力和技术水平，缓解产能制约，实现产品结构升级，有利于提升公司整体实力及盈利能力，增强公司可持续发展能力，为公司发展战略目标的实现奠定基础，综上所述，本次可转债募集资金投资项目可行，募集资金用途合理，符合公司及公司全体股东的利益。