中证网讯（记者康书伟）在力拓股东27日做表决的最后时间，兖煤再次提高了报价，超越了竞争对手嘉能可的报价方案，并且几乎没有留给嘉能可再次提出新方案的时间。6月26日，兖州煤业董事会审议通过议案，兖煤将以非或然特许使用权费形式于五年间支付总共2.4亿美元，这意味着兖煤对力拓集团旗下联合煤炭的收购价格有望从此前的24.5亿美元提高到26.9亿美元，已高于嘉能可26.75亿美元的报价；同时将押金从1亿美元提高到2.25亿美元，追上了嘉能可的押金金额。

　　此前，双方已进行两轮交锋。1月24日，兖煤与力拓方面达成协议，拟以19.5亿美元现金和5亿美元的五年分期付款收购联合煤炭100%股权；6月9日，在这一收购的收官阶段，嘉能可开出了高出兖煤1亿美元的报价，兖煤方面迅速调整优化方案，以24.5亿美元一次性付款和1亿元押金以及高确定性的政策审批进程，仍旧获得力拓集团董事会对股东的推荐。随后6月23日，嘉能可再次加价1.25亿美元，26.75亿美元的报价已让其领先兖煤的报价2.25亿美元。而且，为打消力拓方面对于政策审批不确定性的担心，嘉能可还为此支付2.25亿美元押金。而兖煤方面此次亦快速做出反应，精准地卡在27日力拓伦敦股东会召开前提高了报价，而至今嘉能可网站并未有新的跟随提价信息发布。

　　此外，在审批进程上，兖煤再次获得进展，收到了新南威尔士州批准。而审批的确定性，正是力拓选择兖煤而放弃嘉能可的主要原因。然而嘉能可自6月9日首次提出收购要约后，至今在审批上仍未有任何进展，这对于急于变现的力拓而言，显然是不好接受的。

　　是什么的优质资产让嘉能可这一国际巨头和国内煤炭海外收购的领先者兖州煤业掀起了这场价格战？息显示，联合煤炭公司是较大的动力煤和半软焦煤生产商，主要在猎人谷地区拥有两个露天矿区。根据2015年JORC报告，两个矿区合计煤炭资源量31亿吨，储量8.6亿吨。2015年，生产商品煤2470万吨。该公司盈利能力和现金流状况较为稳定，即使在2015年煤炭行业处于低谷，绝大多数煤矿均出现亏损时，联合煤炭公司仍实现税前利润2.19亿澳元。

　　资料显示，嘉能可集团是全球大型煤炭生产商之一，在、哥伦比亚和南非等国均拥有煤矿，年总产能达到1.31亿吨，其中在拥有17个矿地，2016年共生产9300万吨煤炭。联合煤炭位于猎人谷地区的矿山跟嘉能可现有的矿山毗邻，一旦项目成功，该地区煤矿将可以发挥出极大的协同作用。

　　兖煤煤矿产量达4000万吨，是最大的煤炭上市公司。2016年，兖煤的莫拉本煤矿二期项目获得批覆，并开始扩建。该煤矿为全现金成本最低的煤矿之一，也是为数不多的营利煤矿之一。预计2018年完成扩建的莫拉本煤矿，将实现产量翻番和效益倍增，成为最大的露天煤矿。

　　与嘉能可的生产协同效应相比，兖煤存在巨大的税务协同效应。据介绍，兖煤过去几年亏损情况严重，形成庞大的递延所得税资产，一旦盈利性较好的联合煤炭纳入兖煤的合并报表，兖煤递延所得税资产能够抵减100%的联合煤炭应付税项；此外在配煤协同方面：联合煤炭公司与兖煤公司在煤炭品种方面存在互补性协同效应，可通过配煤方式进一步提高煤炭品质，增强创效能力；在港口协同方面，联合煤炭拥有瓦拉塔港煤炭服务公司(PWCS港)36.5%股权，兖煤拥有纽卡斯尔煤炭基础设施集团(NCIG港)27%股权。

　　另一个让嘉能可与兖煤拼死相争的是煤炭在亚太地区定价权问题。每年，向国际市场出口大约2亿~2.5亿吨高质量煤炭，占世界煤炭出口总量的30%左右，而日本是煤炭出口最大、最主要的目的地。嘉能可作为全球煤炭巨头，在该区域定价上具有强大话语权，兖煤一旦并购成功，将成为最大的煤炭运营商，煤炭储量、产量将提升至第三位，也将成为对日本、韩国出口的重要煤炭公司，将成为有望参与甚至主导日澳动力煤谈判，提升中资煤炭企业在亚太地区海运煤市场的话语权和定价权。

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