吨。期货价格走强，一方面是房地产过度悲观预期被政策修正，市场重新定位经济增速不会太差，另一方面受益春节前资金宽松政策（证券时报），预期一季度春季信贷数据环比有望明显改善。因此，本周中信煤炭指数上涨

　　受下游低库存补库拉动，动力煤有望继续小幅改善。全国大范围降雪降温，煤炭需求上升的时期，运输受阻，由于但周中几日天气较好耗煤较低，Wind数据显示，导致本周六大电厂日耗下降1%至74万吨/天，秦港库存下降3%至637万吨，六大电厂库存上涨4.5%至1035万吨，我们认为，降温逐步开始，煤炭运输开始逐渐被春运挤占，运力不足可能加速近期电厂的补库存，对近期动力煤价格形成利好预期。

　　焦炭产能利用率回升，环保治理可能其可持续性。Mysteel数据显示，本周，焦炭在钢厂和焦化厂库存继续上升，其中钢厂库存上升2%，由于焦煤焦炭价差拉大，现货价差已经创出今年新高，盈利驱动下企业本就有较强复产意愿，叠加山西为了保供气而复产焦化的政策，焦炉产能利用率出现回升。目前山西局部复产，山东江苏大面积开工率上升带动了本周的焦炭产能利用率提升4%至72%（Mysteel数据）。我们认为，虽然近期刚发生了大面积的严重污染，但似乎焦炭的生产并未受影响，反而增加了开工，焦炭盈利的周期波动或又将开始。

　　焦煤下游补库开始，股票好于期货。焦炭开工的上升，本应带来焦煤上涨的预期，但目前看仍有不确定性。1、首先，12月和蒙古同时发生了运输困难，两周前蒙古进口缓解，近期开始有望看到蒙古煤炭供给增加（我的煤炭网）。而供给虽然中期有望好转但供给过来可能也需要2月以后，我们认为，暂不构成明显影响。2、本周钢厂的焦煤库存下降0.2%，焦化厂的焦煤库存上涨4%（Mysteel），也充分反映了焦化厂开工补库，但销售难度增加的事实，焦炭库存的增长为未来的焦煤需求扩大带来一定隐患，3、本周钢铁贸易商库存也继续上涨，同比增速从-14%回升至-13%（Mysteel），供需格局相对平稳。

　　投资：预期改变带来估值修复行情的演绎时间不易判断，从央行资金放松的动作看，基本面只要相对稳定，或对煤炭股继续有正面作用，这其中动力煤仍是基本面最确定的标的，煤焦钢低位补库属于正常，仍需观察库存变化趋势。个股关注：露天煤业，山西焦化，潞安环能，神火股份，陕西黑猫，陕西煤业，山煤国际，开滦股份，平煤股份，冀中能源，阳泉煤业，上海能源，中煤能源，中国神华，新集能源，蓝焰控股，瑞茂通，*ST郑煤。返回搜狐，查看更多