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　　进口煤于4月初再度。目前，福建、广东、浙江等几个主要煤炭进口省份均已对进口煤采取了措施。预计5月份进口煤将正式出书面通知，沿海港口将均受影响。

　　4月中水电发电份额明显增，5月份将延续这种情形，导致火电发电份额受到挤压，进而影响电厂日耗，电煤需求将减少。

　　电厂煤炭库存不断下降，降至正常水平之下。降雨量低，影响到水电正常发力。这两个方面需要关注，一旦出现将支撑郑煤继续上涨。

　　4月份，动力煤期现货价格延续3月份的弱势下跌，但是月底有止跌反弹；期价呈现先抑后扬的走势。由于4月份处于大秦铁春季检修期间，所以港口煤炭运入量受到影响，电厂煤炭库存也受到影响，电厂日耗维持正常偏涨的水平。进口煤的，东南沿海主要省份港口已开始执行，影响到港口库存。由于这些利好因素的影响，4月份下半月整体呈现反弹行情。预计五月份前半个月将延续反弹行情，下半月将呈现偏弱行情。

　　4月以来，动力煤现货报价延续3月震荡下跌走势，月底止跌企稳。截至4月末，秦皇岛港山西优混Q5500V28S0.5）平仓价（含税）月末报593元/吨，较3月末跌了22元/吨或3.58%，跌幅较3月份缩小很多。另外，最新一期（4月25日）环渤海动力煤指数5500大卡动力煤综合平均价格报收572元/吨，较上月末涨1元/吨。

　　4月份郑煤现货跌幅明显收窄，主要由于进口煤以及电厂库存较上月有明显减少，电厂日耗维持正常偏涨水平。加上近期水泥、建材等行业需求，这类行业用煤需求有所提升，对煤价起到一定程度支撑。预计5月份现货价格将持稳，由于进口煤以及电煤淡季需求偏弱，多空因素共存。

　　2018年3月份全国原煤产量29022万吨，同比增长1.3%；2018年1-3月份全国原煤累计产量80454万吨，同比增长3.9%。3月份产量较前两月显著增加，主要原因是3月起煤炭企业陆续恢复生产。4月底六部委联合印发《关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知》，明确2018年退出煤炭产能1.5亿吨左右。说明在煤炭去产能方面将加速推进，预计煤炭的产量增速将放缓，若加大力度去产能煤炭供应将会出现减少。

　　中国3月份进口煤炭2670万吨，同比增加461万吨，增长20.87%；环比增加579.4万吨，增长27.71%。2018年1-3月共进口煤炭7541万吨，同比增长16.6%。由于进口煤价格低，具有一定的竞争优势。而且现在电厂采购主要是以长协煤为主，对市场煤的采购很少。的进口煤政策是想缓和进口煤对国内煤价冲击，从而稳定煤价。目前进口煤的具体数量及等级虽尚未明确，但进口量将减少是毋庸置疑的。进口煤遭到之后，国内市场煤需求将会得到一定的提升，从而对煤价的上涨起到支撑的作用。

　　海关总署公布的最新数据显示，3月份，中国进口动力煤825.00万吨，同比增加254.9万吨，增长44.73%，环比增加193.3万吨，增长30.60%。中国出口动力煤2.00万吨，同比减少85.99万吨，环比减少27.43万吨。由于进口煤价格比国内煤低，具有竞争优势，进口煤更受青睐，所以进口贸易商采购进口煤的量就增加，所以3月份动力煤进口量呈现增加。

　　从目前电厂数据来看，截止4月末，六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量为1313.10万吨，较上月末减少了154.08万吨，减幅为10.50%，虽然较上个月出现明显减少，但是总库存依旧偏高。六大电厂电煤库存平均可用为18.96天，较上月末减少3.34天，降幅为14.98%。由于电厂库存本月延续上个月减少的趋势，而且日耗也维持在良好的水平。此外，六大发电集团平均日耗总量为69.27万吨，同比减少9.26%，较上个月末增加3.48万吨。4月份一般是电煤的传统淡季，但是本月电厂日耗不但没有降而且还有小幅上升，主要是由于水电并未如预期发力，所以电厂日耗才能保持在一个比较良好的水平。

　　截至4月末，秦皇岛港煤炭总库存为590.5万吨，较上月末减少44.5万吨；曹妃甸煤炭库存量为406.3万吨，较上月底增加57.5万吨；京唐港煤炭库存量为582.1万吨，较上月底增加57万吨；广州港港煤炭库存为233.8万吨，较上月底增加1.55万吨。环渤海三港口的总库存为1578.9万吨，较上月末增加70万吨或4.64%。主要港口库存大部分还是呈现增加，但增幅较上个月明显收窄很多，秦皇岛港库存本月呈现减少，由于大秦铁检修，减少港口的调入量，其他港口均呈现增幅收窄的原因是进口煤，导致进口煤减少。预计5月份，动力煤港口库存的增量或将继续收窄，由于进口煤的持续影响，若5月份正式出台书面文件，将会很大程度的影响到港口的库存量。

　　3月份全社会用电量为5325亿千瓦时，同比增长3.64%，1-3月份，全国全社会用电量累计15878亿千瓦时，同比增长9.8%。其中，全国火力发电量4017.4亿千瓦时，同比增长1.42%。全国水力绝对发电量664.7亿千瓦时，同比减少8.32%。今年一季度，全国发用电延续了去年四季度以来的快速增长态势，发电量和同比增速处于近年来较高水平。从以上数据看出水电发电同比还是减少，预计5月份下半月才会恢复。

　　4月份郑煤呈现先跌后涨的行情，现货价格也是到月底才企稳回升。本月有两个比较大的利多因素，一是，大秦线春季检修，会影响煤炭到港量以及电煤的库存；二是，进口煤已于本月初，东南沿海主要省份港口都已实施。本月电厂的日耗有小幅上涨，但不是很大，可以说是保持在一个良好的水平上。5月份煤矿化解过剩产能会加速推进实施，供应上或受影响。进口煤或在5月份出台正式书面通知，煤炭港口库存将会受影响。预计5月中下旬，水电将会集中发力。综上所述，郑煤5月份或呈现先涨后跌的走势，操作上逢低买入，谨防下跌风险。

　　1、中线月份进口煤持续发酵，过剩产能的化解降速推进，将支撑郑煤上涨；但5月下半月水电或集中发电，需注意下跌风险。总体而言，5月份有空因素皆有，预计郑煤将呈现先涨后跌，操作上逢低买入，ZC809合约可参考在570-590元/吨区间买入，止损参考550-570元/吨，目标630-650元/吨。

　　（1）跨期套利：截至4月26日，ZC809合约与ZC901合约价差（远月-近月）为7.4元/吨，5月份进口煤以及化解过剩产能将加速推进，将支撑郑煤上行，但是谨防水电发电集中发力带来的风险。因此二者的价差将会扩大，可考虑多ZC809合约空ZC901合约于[-5，5]区间建仓，目标价差为20元/吨，止损-10元/吨。