本周，动力煤主力合约价格反弹动力放缓，高位整理。周初，期价延续上周反弹强势而继续拉涨，不过，快速拉涨后技术性调整需求增加，期价涨幅有所放缓，在周三最高试探556元/吨后，价格重心震荡回罗，周四扩大回调整理幅度，最低下行至549.2元/吨，然而，供应端隐忧仍然存在，且港口报价略有回暖，市场紧张情绪并未缓解，期价回调有限，周五期价展开反弹走高，收回前两个交易日部分跌幅。截止到12月27日，郑煤2005合约报收于552.6元/吨，较12月20日结算价上调4.40元/吨。

　　本周，动力煤2005合约多空主力均出现减仓，其中空头主力减仓更为积极主动。前5名席位合计持买仓量48362手，较上一周减少886手，其中国金期货减持4000余手；前5名席位合计持卖仓量为44670手，较上一周减少9111手，其中摩根大通期货显著减持5000余手；前五名席位由净空单转为净多单3692手。

　　本周，动力煤5月合约价格涨势放缓后震荡整理，现价有所回暖，期价升水幅度有所收窄。截止到12月27日，动力煤2005合约价格较北方港口动力煤现货价格偏高5.60元/吨。目前价差处于历史同期较为罕见的升水状况，处于同期高位，或制约期价的反弹空间。

　　本周，动力煤主力2005合约价格涨势略有放缓，周末试探性反弹，但并未突破短期5日均线压力，合技术图形是来看，MACD快慢线收窄，心理线指标掉头向下，KDJ高位交叉向下，短期期价或延续震荡回调整理。不过，目前心理线一线上方，MACD处于零轴以上，且布林带通道张口向上扩大，期价也并未跌至中轨道下方，短期回调并未改变前期偏强形态。近期高位震荡对待，下方关注545附近支撑，上方关注555附近压力。

　　国务院安委会办公室、应急管理部近日联合下发《关于做好岁末年初安全防范工作的通知》，要求各地区、各有关部门和单位加强安全风险防控和隐患排查治理各项责任措施落实，遏制重特大事故，有效应对各类自然灾害，确保人民群众度过平安的节日。通知要求，要深化以化学品为重点的全国安全生产集中整治，对煤矿、化学品、烟花爆竹、非煤矿山、建筑施工等高危行业领域实施精准治理，加强交通运输、消防、城镇燃气、旅游、特种设备、渔业船舶、农机以及涉及水电气热等行业领域专项治理。严格大型活动审批，加强节日期间大型庆典和活动人流。落实节日期间停产停工和节后复产复工各项安全防范措施，加强春运安全管理，各类事故发生。

　　中国冶金工业规划研究院日前在中国节能协会冶金工业节能专业委员会第三次会员代表大会上发布的《中国钢铁工业节能低碳发展报告2019》显示，中国能源消费结构优化步伐加快，煤炭消费占一次能源的比重从2013年的67.4%迅速下降到2018年的59.0%，煤炭消费比重首次降低到60%以下。与此同时，清洁能源消费占比从2013年的15.5%提升到2018年的22.1%，可再生能源发展速度加快。工业占能源消费总量呈持续降低趋势，所占比重从2012年的70.8%下降到2017年的65.7%，下降5.1个百分点。

　　近日召开的全国能源会议发布的数据显示，2019年煤炭、煤电去产能任务均超额完成。在煤炭方面，淘汰落后过剩产能，深入推进煤炭结构性去产能，组织实施年产30万吨以下煤矿分类处置，关闭退出落后煤矿450处以上。同时，持续推进煤炭优质产能，年产120万吨及以上煤矿产能达到总产能的四分之三，进一步向资源富集地区集中。2020年将逐步淘汰30万吨以下落后产能煤矿，有序核准新建大型煤矿项目。

　　国家统计局27日发布消息称，2019年1-11月，全国规模以上工业企业实现营业收入95.00万亿元，同比增长4.4%。采矿业主营业务收入41696.4亿元，同比增长4.4%。 其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入22477.7亿元，同比增长4%。2019年1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额56100.7亿元，同比下降2.1%（按可比口径计算，考虑统计制度的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业剥离、四经普单位清查等因素影响），降幅比1-10月份收窄0.8个百分点。采矿业实现利润总额5174亿元，同比增长1%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额2662.7亿元，同比下降1.7%，降幅较1-10月收窄0.4个百分。

　　本周，虽然秦皇岛港成交情况较上周略有下滑，但依然偏高于港口调入情况，秦皇岛港煤炭库存继续消耗。截止到12月27日，秦皇岛港煤炭库存519.00万吨，较12月20日下降28万吨。

　　本周，沿海六大电厂煤炭日耗稳定在77万吨以上水平，电厂煤炭库存波动有限，电厂煤炭库存可用略有小幅下滑。截止到12月27日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为77.24万吨/天，煤炭库存量1605.75万吨，库存可用20.79天。

　　本周，中国煤炭资源网统计市场煤价格略有反弹。截止到12月26日，汾渭CCI5500动力煤价格指数552.00元/吨，较12月20日上调3元/吨，汾渭CCI5000动力煤价格指数492.00元/吨，较12月20日上调5元/吨，二者价差60元/吨。截止到12月26日，南方港CCI进口5500动力煤价格指数报63.50美元/吨，较12月20日持平。

　　2019年11月全国电煤价格指数为483.09元/吨，环比下降1.81%，同比下降7.11%。分省来看，电煤价格涨幅最大的价区分别为海南、青海以及贵州，环比变化3.02%、2.49%、0.85%；电煤价格降幅最大的价区分别为重庆、云南以及等地区，环比变化为-5.14%、-3.38%、-2.46%。11月电煤价格指数排在前三位的是广西、江西以及湖南，分别为685.59元/吨、651.79元/吨、613.18元/吨，环比分别变化0.48%、0.41%、-0.55%，同比分别为-6.23%、-5.46%、-9.44%。价格上涨的地区缩小至8个，价格下降的地区扩大至23个。

　　本周，下游电厂年度拉运任务基本完成，尽管日耗仍维持在70万吨以上水平，但1月份进口煤通关额度，电厂北上采购并不积极，加上国际运价持续下挫，兼营船运力回流，需求不足而运力宽松，海运价持续回落。截止到2019年12月27日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价综合指数报收842.32点，较12月20日下调145.78点；其中，秦皇岛至广州的海运煤炭运价报40.90元/吨，较12月20日下调7.90元/吨。国际海运费继续下调，截止到2019年12月24日，波罗的海干散货指数报收于1090.00点，较12月20日下调33.00点。

　　首先，供应形势逐渐收紧。岁末年初，国家对安全生产更为重视，多地区展开煤矿安全生产专项整治工作，主产区部分煤矿被要求强制停产，并且为了安全生产，多家煤炭生产企业提前停产放假，此外，港口煤炭库存迅速消耗，下降至近年均值水平下方，加上1月合约交割在即，港口库存将继续下滑，加剧供应紧张形势。但是，2019年以来，伴随着优质产能，主产区煤炭供应能力明显增强，目前大型国有煤炭企业正常生产，中期供应稳定形势并未改变。

　　其次，需求端压力将逐渐减轻。尽管沿海六大电厂煤炭日耗依然维持在相对高位运行。但是，随着农历新年的临近，下游工业企业将逐步停产放假，用电压力将明显减轻。并且，目前电厂煤炭库存依然维持在相对高位，部分电厂库存可用基本可以覆盖至春节后，补库压力并不大。此外，1月份即将到来，进口放开，进口煤将迅速补充国内市场，电厂北上采购意愿并不积极。

　　最后，长协报价趋稳，价格上下两难。近期港口报价有所反弹，或导致1月月度长协报价略有上调，支撑市场煤价格。但是，目前港口报价较上月底价格涨幅有限，月度长协报价上调幅度有限，且受环渤海动力煤价格指数下调影响，年度长协报价或保持平稳，电厂采购报价或维持平稳，将施压市场煤价格。

　　综合来看，供需两弱，动力煤价格走势相对焦灼。供应方面来看，国内安全检查形势严峻，各地区安全生产意识较浓厚，部分煤矿提前停产，加之港口库存迅速消耗，供应端收紧，市场有较强的的心理预期支撑，港口报价反弹走高。但是，尽管沿海六大电厂煤炭日耗依然维持高位，但随着农历新年临近，下游工业企业停产放假，电煤需求压力将有明显减轻，并且，电厂库存依然居于高位，1月份进口放开下，电厂北上采购意愿下降，缺乏需求端的配合，港口报价难以走出强势。结合期货市场来看，动力煤5月合约期现价差处于同期高位，将期价上行空间，近期涨势有所放缓，不过短期回调并未改变目前偏强格局，且长协价格预期平稳，短期期价或高位震荡运行。段曦打谢娜